1、中国动力（600482）：
①克拉克森新造船价格指数连续第13周上涨，本轮的造船周期更加持久，景气度仍有向上空间；
②公司已完成南北发动机的重组合并，目前占国内船用发动机60%左右份额，正经历船舶上行期+船用发动机转型周期，其中甲醇等替代燃料发动机毛利率更高，专利自主可控；
③广发证券孟祥杰预计公司2023-25年EPS分别为0.29、0.62、1.15元，参考可比公司估值，给予公司2023年70倍的PE估值，对应合理价值20.26元/股；
④风险提示：船舶行业的风险，主要原材料价格波动的风险。
2、国城矿业（000688）：
①中邮证券李帅华看好公司作为国内铅锌领先企业，收购金鑫进军锂矿行业，金鑫矿业旗下党坝锂矿氧化锂资源量为68万吨，为国内非常优质的大型锂矿，扩产后采选产能约120万吨/年；
②2022年9月，公司启动收购海南国城常青100%份额，收购后间接持有金鑫矿业48%股权，2023年4月，众和股份（金鑫矿业股东）重整方案落地，国城体系合计持有金鑫矿业超过70%股权，目前众和历史问题基本解决，金鑫矿业经营逐步理顺，锂矿项目确定性高；
③公司计划建设年产20万吨钛白粉、100万吨硫酸、110万吨次铁精矿规模的资源循环综合利用项目，预计2023年年内建成投产；
④李帅华预计2023-2025年公司归母净利润为7.4/14.7/21.0亿元，同比增长297.7%/98.7%/43.4%，对应PE为25.2/12.7/8.9倍；
⑤风险提示：项目进展不及预期、锂价大幅波动。
3、水务固废资产（鹏鹞环保、三峰环境、光大环境）：
①东吴证券袁理认为水务固废板块当前估值水平为2015年以来最低，而对标产业资本定价和REITS定价，均有明显的估值修复空间；
②水务固废资产保持稳定高分红，高股息有安全边际，同时随着运营占比提升，业绩稳定性增强+资本开支下降，自由现金流迎来改善；
③袁理认为“一带一路”是中特估体系的实践，出海带来业绩增量，如三峰环境设备出海，碧水源依托中交集团协同开拓海外项目，北控水务、光大环境投资东南亚市场项目；
④风险因素：项目进展不达预期、行业竞争加剧。
4、倍轻松（688793）：
①公司为小型按摩器行业的唯一标的，4月天猫/京东收入同比+37.2%/+36.2%，且抖音渠道销额3350万元(同比+641.9%)，当前抖音收入占线上收入比例达到40%，且618大促在即提振需求；
②线下客流持续恢复，新品N5mini肩颈按摩仪4月单品销售额超过2500万元；
③安信证券张立聪预计公司2023~2025年EPS为1.49/2.29/2.90元，维持买入-A的投资评级，给予2023年40倍动态市盈率，相当于6个月目标价59.75元/股；
④风险提示：原材料价格大涨、行业竞争格局恶化。
主题一
业内价格指数连续13周上涨，这家具备明确盈利改善预期的“中特估”逐渐走出独立景气行情，有望连续3年业绩高增
中特估近期调整后，内部主线从单纯的PB估值修复→实质基本面改善。
前期本栏目已覆盖过造船细分，本轮的造船周期更加持久，最新的克拉克森新造船价格指数录得167.33，连续第13周上涨。
而反映5年造船景气度的指标：二手船价/新船价当前油轮95%、散货88%、集装箱78%（80%是较为合理水平），新船造价仍有上行空间。此外LNG船、汽车运输船、海上养殖工船等船型当下同样需求旺盛。
广发证券孟祥杰新增覆盖船用发动机龙头中国动力。公司已完成南北发动机的重组合并，目前占国内船用发动机60%左右份额，正经历船舶上行期+船用发动机转型周期（燃油→替代燃料）。
公司发动机价格弹性与船舶相似，但替代燃料发动机毛利率更高，专利自主可控，决定公司成本端的阿尔法更强。
孟祥杰预计公司2023-25年EPS分别为0.29、0.62、1.15元，参考可比公司估值，给予公司23年70倍的PE估值，对应合理价值20.26元/股，给予“增持”评级。
一、新船市场甲醇燃料+化学品船主导
上周达飞/马士基均考虑继续下单甲醇集装箱船大单。其中达飞考虑订造5-10艘24000TEU超大型集装箱船，马士基在扬子江下单8+4艘8000TEU甲醇船。订单交期基本均在2025-2026年左右。
马士基披露2030目标实现25%的替代燃料运力，目前仅3%；盈利预期稳定+资金充沛+甲醇技术成熟+低碳转型加速共同驱动头部集装箱船企继续超预期下单。
替代燃料发动机毛利率更高，中国动力专利自主可控。
二、国内海军舰船动力及传动装备领军者
公司为国内舰船动力及传动装备的主要研制商和生产商。主营业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、热气机动力、核动力设备等七大动力及机电配套业务。
公司布局多个产品品类，技术储备兼具广度与深度。
盈利端，2022年公司完成资产重组，产业资源进一步整合，资本结构优化，随着未来原材料等成本压力的趋缓以及自主研制水平的不断提高，公司盈利能力有望稳中向好。
主题二
重整方案落地、国内锂企业添新军，这家公司收获大型优质锂矿120万吨采选产能打开盈利空间，同时铅锌+钛白粉+白银业务均在快速扩张
近期，“中特估”、“AI+”等偏主题方向开始大幅度调整，而低位的新能源赛道止跌回升。锂矿作为新能源行业中的核心板块，又恰逢锂价反弹，将与此轮行情高度绑定。
中邮证券李帅华挖掘出一家锂业新星国城矿业，公司本身为国内铅锌领先企业，2022年9月公司启动收购海南国城常青100%份额，收购后间接持有金鑫矿业48%股权。
金鑫矿业拥有的党坝锂辉石矿的累计查明氧化锂资源量为68万吨，平均品位1.33%，为国内非常优质的大型锂矿，扩产后采选产能约120万吨/年。
2023年4月，众和股份（金鑫矿业股东）重整方案落地，国城集团持有44.77%众和股权，加上国城矿业所持股份，国城体系合计持有金鑫矿业超过70%股权。目前众和历史问题基本解决，随着金鑫矿业的经营逐步理顺，锂矿项目确定性高，未来随着金鑫矿业的放量，国城矿业未来可期。
李帅华预计2023-2025年公司归母净利润为7.4/14.7/21.0亿元，同比增长297.7%/98.7%/43.4%，对应PE为25.2/12.7/8.9倍。
一、国城进驻，国内顶尖锂矿重获新生
金鑫党坝锂矿位于川西可尔因东部，保有Li2O资源量67.76万吨，折合碳酸锂167万吨。
2022年2月，国城集团与众和达成战略合作，共同推进众和股份司法重整进程，恢复公司经营能力。
2022年3月，众和股份、金鑫矿业与中融信托和解，此前债务问题得到解决。10月众和股份公告金鑫矿业对原有产线进行技改扩建，扩产后采选产能约120万吨/年，并同步推进矿证规模扩容更新。
2023年4月24日，莆田中院裁定批准重整计划，众和重整方案尘埃落定，国城体系合计将持有金鑫矿业超过70%股权。
二、公司涉及的铅锌、钛白粉、白银业务均在快速扩张
2022年公司实现营收15.47亿元，同比下降9.5%，主要原因是贸易业务相关收入下降。
①铅锌：东升庙矿业现有铅锌采选规模为200万吨/年，目前正在提供开展技改，将规模提升至350万吨/年。
②钛白粉：公司计划建设年产20万吨钛白粉、100万吨硫酸、110万吨次铁精矿规模的资源循环综合利用项目，预计2023年年内建成投产。
③白银：宇邦矿业已恢复生产，采矿许可证生产规模已从60万吨/年提升至825万吨/年。
主题三
低估值+高股息+现金流改善+一带一路助力，分析师强call该行业具备价值重估潜力，对标产业资本定价有接近翻倍空间
证监会提出探索建立具有中国特色的估值体系，政府工作报告要求提高国企核心竞争力。
2022年环保板块地方国企/央企的盈利占比为54%/7%，高于数量及市值占比。从2022年业绩同比变化看，央企（+10%）和国企（-17%）优于民企（-30%），疫情冲击下显现盈利韧性，价值认知待提升。
东吴证券袁理深度覆盖水务固废板块，当前板块估值水平为2015年以来最低，而对标产业资本定价却有接近翻倍空间，叠加高股息+现金流改善+一带一路助力，看好环保板块国企具备价值重估潜力。
一、水务固废板块低估值+高分红+现金流改善，具备价值重估潜力
环保板块当前PE/PB估值位于2015年以来33%/2%分位点，其中水务运营板块企业2022年底平均PE/PB为14/1.15倍，垃圾焚烧板块企业2022年底平均PE为14倍，央国企仅为12倍。
其中，水务资产出售一级市场定价接近翻倍，以鹏鹞环保为例，公司向中广核环保转让水务资产，转让价格2.99亿元，转让对价/标的净资产与公司PB分别为1.82和0.996。
从市价/分红看，富国首创水务REIT对分派现金流的估值水平是首创环保PE估值的1.7倍。
此外，水务固废资产保持稳定高分红，高股息有安全边际，同时随着运营占比提升，业绩稳定性增强+资本开支下降，自由现金流迎来改善。
二、“一带一路”是中特估体系的实践，出海贡献业绩增量
中特估体系是反映国家战略的资本市场基础设施，而“一带一路”是国家战略的先进探索与重要实践，央国企技术与资金实力雄厚，更具出海竞争力，有望迎估值业绩双升。
如三峰环境设备出海，碧水源依托中交集团协同开拓海外项目，北控水务、光大环境投资东南亚市场项目。
三、重点公司
（1）洪城环境：高分红兼具稳定增长，2022-2023年承诺分红≥50%，2022年股息率5.18%，净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年复增10%，对应2023年PE8.7倍。
（2）鹏鹞环保：PB（LF）仅1.09，出售资产一级市场接近翻倍定价，在手现金9亿市值47亿，转型潜力大。
（3）光大环境：固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即，PB0.46倍，2017年以来分红维持30%左右，2022年股息率6.80%，对应2023年PE4.3倍。
（4）瀚蓝环境：国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE12.1倍。
（6）三峰环境：国补加速，2022年净现比提至1.6倍，自由现金流转正。设备发力海外市场，对应2023年PE10.5倍。
主题四
618大促在即，这家公司推出的小额消费单品大卖，抖音渠道4月同比增6倍、单月销售额超2000万，分析师认为景气拐点已来
618大促在即，近期中信证券纪敏、安信证券张立聪、华创证券家电团队跟踪到一家产品收入出现拐点的消费品公司倍轻松。
公司作为小型按摩器行业的唯一标的，当前行业成长性强，且规模和集中度有较大提升空间。公司深耕行业二十年，产品、渠道、品牌优势突出。当前线上、线下复苏态势明确。
线上，深耕内容电商渠道，抖音销售增速亮眼：
公司4月以来公司线上收入同比大幅回正。根据久谦数据，4月天猫/京东收入同比+37.2%/+36.2%。考虑到618大促在即提振需求+去年公司线上低基数（22Q2同比-33.2%），营收有望延续高增。
且公司深度加码布局抖音渠道，抖音渠道销额3350万元(同比+641.9%)。据久谦数据，4月公司抖音收入占线上收入比例达到40%。
线下客流持续恢复，公司门店收入有望展现弹性：
倍轻松线下收入占比较高（2019年公司线下收入占比54%），2022年疫情反复对线下门店经营产生较大影响。今年以来，随着线下客流持续恢复，公司直营门店经营表现逐步复苏。
此外，公司新品拓展能力优秀，持续推新引领行业发展：2022年研发费用率6.4%，公司抖音主推产品N5mini肩颈按摩仪，4月单品销售额超过2500万元。
基于公司双渠道并行发力，安信证券张立聪预计公司2023~2025年EPS为1.49/2.29/2.90元；维持买入-A的投资评级，给予2023年40倍动态市盈率，相当于6个月目标价59.75元/股。
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