被京东纳入麾下后，德邦股份（603056.SH）加快挥别过去。公告显示，德邦股份近日拟将四家孙公司股权转让给鼎晖系，交易价款为9.4亿元。
钛媒体APP研究发现，德邦股份此次股权转让背后的四家公司曾是创始人崔维星时代主导的四家产业园的载体，这些产业园项目曾被冠以山东总部智慧产业园、福建总部、西北区域总部等的名义建设，如今项目几乎刚竣工即被出售给一家成立不到一个月的公司，看似德邦股份战略迅速调整的背后，似乎更加凸显的是京东入主后加速融合的迫切心情。
出售刚建成的产业园的项目
看似颇多的9.4亿元的交易价款，若刨除这四家公司背负的债务和德邦股份前期的资金投入，此次出售股权于德邦股份而言或是一笔不亏不赚的买卖。
根据公告，这笔交易是由德邦股份旗下四家子公司宁波德汉供应链管理有限公司、宁波德楚供应链管理有限公司、上海德晋供应链有限公司、宁波德基供应链管理有限公司作为转让方，对应转让分别持有的德邦股份4家孙公司即西安德秦物流服务有限公司（以下简称“西安德秦”）、淮安德宣供应链管理有限公司（以下简称“淮安德宣”）、厦门德咸供应链有限公司（以下简称“厦门德咸”）、青岛德金供应链管理有限公司（以下简称“青岛德金”）100%的股权。
由于该笔交易属于承债式收购，交易价款包含了股权转让款和四家孙公司的债务。简而言之，接盘方厦门永邦企业管理有限公司（以下简称“厦门永邦”）在付出单纯的股权转让款4.74亿元之余，同时需要借4.19亿元给这四家公司用来偿还其对德邦股份和关联方的债务。另外，厦门永邦还需在收购完成后承担4660万元的外部债务，至此，厦门永邦合计为这笔交易付出的代价约9.4亿元。
表面上看，对四家负债累累的企业的股权进行承债式收购，厦门永邦这笔交易并不划算，而对于德邦股份而言，仅从资金投入来看，这笔交易也是不赚不赔。
钛媒体APP梳理发现，西安德秦、淮安德宣、厦门德咸、青岛德金四家公司分别是2020-2022年间由德邦股份前CEO崔维刚和前副董事长田民芽等主导的德邦物流西北总部研发及物流中心项目、德邦淮安电商智慧产业园项目、德邦快递福建总部与厦门智慧物流产业园、德邦物流山东总部智慧产业园四大项目的建设主体。按照当初的规划，这些项目一则具备作为德邦股份物流园的功能，二则可以承托其规划的集聚物流生态企业、构建现代服务生态圈等的战略增长点。
从投入来看，前述四家项目公司拿地成本合计约1.26亿元，综合德邦股份年报数据，总预算投入7.67亿元，总投入成本约8.9亿元，其中三个产业园均已在2022年—2023年初竣工并投产运营，2023年半年报显示，青岛德金项目建设进度为92%。不过，从公开的财务信息来看，这四家公司中，三家尚无营收，且均处于亏损状态。
这也意味着，经过近两年的投建，德邦股份几乎平价转出了此前的重要项目公司，而转出后，德邦股份需要继续向其卖出的公司租赁房屋。
关于该笔交易对公司的影响，德邦股份表示“有利于公司回笼资金，改善公司资产结构，提高资产运营效率，对公司财务状况有积极影响”。
值得注意的是，此次交易的接盘方厦门永邦似乎也是为了交易而成立，根据天眼查提供的信息显示，这家公司在2023年9月26日成立，据今还不到一个月的时间，不仅所从事的也并非物流行业，所收购的资产从目前的数据上看也并未传统意义上的优质资产。
对于该笔交易，快递物流专家赵小敏表示，此次股权转让是京东物流接盘后，与德邦股份加速融合的动作之一，包括此前的转运中心资源的整合也是为了加速融合。
也有行业人士指出，“德邦在崔维星时期所做的一些战略布局，就目前京东或是京东物流的战略发展来看，似乎已经不再重要，所以对这些资产进行梳理也只是时间问题。”
赵小敏还表示，按照这些拟转让出去的资产的投入和负债情况，未来产生效益的不确定性太大，这次的交易价格目前在二级市场中并不算便宜。
资产被纳入鼎晖物流版图
上述提到，厦门永邦有可能是为了完成资产的置出而成立，再深究公司的背后的股东，这一举动或许也得到了解释。
据天眼查披露的信息显示，此次接盘方厦门永邦的实控人正是明星投资机构鼎晖股权投资管理（天津）有限公司（以下简称“鼎晖”），而细数鼎晖与德邦股份乃至与物流行业多个明星公司的交集，可谓渊源颇深。
早在未上市前，2010年，德邦股份曾获得鼎晖的资本助力，彼时鼎晖位于德邦股份前十大机构股东之列。此外，鼎晖亦曾参与德邦股份间接控股股东京东物流上市前仅有的一轮颇为激烈的融资。
鼎晖看中的不止德邦股份和京东物流，放眼整个物流行业，近年来，鼎晖入股企业众多，还包括顺丰快运、百世物流、中通快运、壹米滴答、丰巢、闪送、乐禾、锐固商城等物流及供应链企业，这些企业均是物流行业中细分领域的龙头企业。
鼎晖投资曾表示，其对中国物流行业的研究与关注超过十年，在物流领域的投资版图从物流板块推展至供应链等商流板块，构建了集物流、产业互联网和消费互联网并重的投资版图。
与此前入股物流企业不同，此次鼎晖出手瞄向的是不动产投资领域。据了解，鼎晖不动产投资项目涵盖住宅、长租公寓、写字楼、工业物流、商业、酒店及城市综合体等多业态和资产类别。
官网信息显示，鼎晖在中国已投物业16个，已投不动产价值680亿元。在中国的不动产投资包括新经济及产业不动产方向，重点关注服务新基建、产业升级和科技发展的仓储物流、数据中心、园区类不动产投资机会。
钛媒体APP留意到，德邦股份此次转让股权涉及的产业园项目中，西北区域总部项目的定位为打造“研发+服务+孵化”的现代综合物流基地和西安市重点服务类项目，而福建总部与厦门智慧物流产业园项目的定位为集智能分拣中心、结算中心、科技研发为一体的综合性物流园区。如此看来，这一定位与鼎晖投资方向相契合。
对于鼎晖此次收购德邦股份产业园项目公司股权，赵小敏表示，不排除鼎晖未来将其他一些物流园区的资源做整合，包括进行REITs运作等。(本文首发于钛媒体APP,作者|张孙明烁)
