700亿亚玛芬再传上市!安踏赌赢了?
安踏再造一个FILA?
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估值700亿
始祖鸟母公司Amer Sports(亚玛芬体育)又被传上市了。
去年年底,市场上就已经出现关于亚玛芬即将上市的传闻了。
如今又有不少媒体援引外媒报道,称亚玛芬已经在美国秘密申请IPO,计划在明年年初上市,而公司估值可达100亿美元(超700亿元人民币)。
相较于亚玛芬,大家可能更熟悉它旗下的始祖鸟、萨洛蒙Salomon等品牌。
在社交媒体上,有句话叫“中年男人有三宝:钓鱼茅台始祖鸟”,这三宝还有个女版是lululemon、拉夫劳伦、始祖鸟。
始祖鸟作为男女通吃的一个品牌,被认为是“富贵鸟”。虎扑里就有一句话是,“穿件始祖鸟,戴顶鸭舌帽,手里盘个串,办公室里整点茶具,妥妥老总范。”
始祖鸟来源于加拿大,主推产品是冲锋衣,防风防雨轻盈保暖,以良好的性能著称。
在始祖鸟的官方旗舰店上,一件普通的冲锋衣可以卖上6000元,经典款硬壳ALPHA系列售价一般为8200元。
根据每日人物,一位金融从业者表示,有些稀缺款,会被炒价。“最高的时候,能涨个40%-50%。”而这位金融人士两年里买了三十多件始祖鸟。
文中提到,在这位“买鸟”狂人眼中,鸟代表着一种品质和生活态度。选择始祖鸟的人,爱的不只是新潮流风格,更像是一种身份标签。他们认为,拥有始祖鸟的logo,也意味着拥有了审美、消费能力和阶级属性的多重肯定。
亚玛芬旗下的另一个品牌萨洛蒙也是类似的情况,拥有一双萨洛蒙户外鞋逐渐成了一种潮流。
而亚玛芬从1950年的烟草公司发展至今,已经成为了一个庞大的体育帝国,旗下坐拥13个品牌,包括Salomon、Wilson、始祖鸟、Salomon、颂拓、Atomic等,囊括了网球、户外用品、登山鞋、户外手表和滑雪装备等领域的头部品牌。
亚玛芬旗下拥有一众高端品牌,还有着体育用品行业的“劳斯莱斯”之称。
而这样一个庞然大物,在2019年被安踏收购之后,终于迎来了上市的消息。
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债务承压
2019年3月,安踏体育联合方源资本、AnameredInvestments及腾讯组成的投资者财团,斥资46.6亿欧元(约合370亿元人民币),收购了亚玛芬98.11%的股权,创下我国服装行业最大一笔跨国收购案。
吞下亚玛芬这只巨兽,给安踏带来了巨大的资金压力。
根据创投日报,当时,安踏方面的资金来源,包括亚洲财团22亿欧元5年期贷款,面向欧洲贷款方的17亿欧元7年期B贷款,以及附属于B贷款的3.15亿欧元信用额度,总计42.15亿欧元,约合330亿人民币。除此之外,还有一笔13亿欧元贷款担保。
耗费巨大代价收购的亚玛芬,当时其实并不能盈利,反而给安踏带来了不小的亏损。
财报显示,2019—2021年,安踏集团全资持有亚玛芬的合营公司AS Holding分别亏损10.92亿、11.4亿和1.54亿,三年连亏近24亿。
按照安踏52.7%的持股比例,收购亚玛芬的前三年继续失血约12.57亿元。
与此同时,安踏的负债也在急速攀升。
2018年-2019年,安踏的负债总额从78.54亿元狂飙到201.57亿元,至2022年已达到313.6亿元,资产负债率则从2018年的32%上涨至2019年-2021年的50%左右。
直到2022年,亚玛芬体育才首次为安踏贡献2.8亿元的利润,安踏的资产负债率略微降至45.32%。
对比同行李宁,2022年负债总额93.15亿元,资产负债率27.68%,安踏的债务负担属实不算轻。
值得注意的是,虽然2022年亚玛芬实现盈利,却被安踏商誉减值约11.31亿元,导致安踏集团账面出现5.16亿元的亏损。这也被视为亚玛芬上市前财报优化的动作。
可以看出,安踏是押了重注在亚玛芬身上。而在资产重压之下,尽快减负,推进亚玛芬的上市,通过资本路径获得帮助,是最理想的安排。
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“并购达人”的隐忧
“安踏集团是一个多品牌的体育用品管理集团,收购兼并是我们很重要的发展战略。”安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠曾表示。
安踏这些年来业绩与市值的飙升,在相当程度上得益于其收购兼并的战略,安踏尤其热衷于一些海外品牌。
而这些买来的海外品牌,几乎占据了安踏的半壁江山。
其中,业界讨论的比较多的主要还是FILA。
2009年,安踏体育花费数亿港元,从百丽国际手中收购FILA在中国地区的商标使用权和经营权,这一举动成为安踏发展的转折点。
耗费4年时间实现FILA的收支平衡后,FILA逐渐成为安踏业绩增长的重要引擎。
根据安踏2023年中报,今年上半年,安踏品牌营收141.7亿元,占总营收的47.8%;而FILA分部营收为122.3亿元,占总营收的41.3%,几乎快赶上安踏自主品牌了。
实际上,从2018年开始,安踏主品牌在整个集团的收入占比就在逐年下降,从59.4%降到2022年的40.1%。
而FILA在成为集团中举足轻重的品牌后,2022年突然失速了。
2022年,FILA首次出现年度营收、经营溢利的双双下滑。这也在一定程度上拖累了整个集团的业绩表现,数据显示,安踏体育2022年整体毛利率下降1.4%,经营溢利率也下滑1.4%。
随着安踏主品牌和重要子品牌FILA双双出现增长瓶颈,安踏又把目光盯向了亚玛芬。
如果亚玛芬成为下一个FILA,那么安踏不得不思考的一个问题是,留给安踏主品牌的空间还有多少呢?
真故研究室在近期的一篇文章中提到,外界一直有一个说法是,在安踏体育的生意盘子中,FILA已经呈现出有点“功高盖主”的趋势。
丁世忠曾言,“不做中国的耐克,要做世界的安踏”。
随着海外品牌比重的越来越大,安踏能否顺利吸收这些品牌?要如何进行国际化运营?自主品牌如何发展?都还是个未知数。